新股發行體制改革往市場化方向更邁進了一步
放大字體  縮小字體 來源:蘇州企業在線 瀏覽次數:115   發布日期:2014-03-25
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核心提示:3月21日證監會公布了《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見》(98號文),此次政策的主要變化表現在以下幾個內容上

3月21日證監會公布了《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見》(98號文),此次政策的主要變化表現在以下幾個內容上,老股轉讓、網下市值配售、加大對網上的回撥、向公眾性質的機構傾斜、同類投資者配售比例相同、限制一個報價、有效報價4億股以下不少于10家,4億股以上不少于20家等。

對本次新規的主要變化,我們的理解是:

1、限制了老股轉讓,未來老股轉讓取決于自愿鎖定12個月及以上的限售期配售股票,未來老股轉讓基本上得到了比較嚴格的限制;

2、市值配售一定程度上限制了“打新專業戶”,要求不少于1000萬市值的非限售股份對于大資金來說影響不大;

3、對網上認購超過150倍的,網下保留的數量不超過公開發行量的10%,但從1月份發行的48只的歷史來看,只有4只股票有效認購倍數超過150倍;

4、比例配售傾向公眾性質的機構以滿足年金和保險需求(40%以上再增加),略微不利于專戶,但是過去1月份的發行實踐中,大部分都是等比例配售,所以影響不大;

5、對同類投資者配售比例應當相同,對承銷商的影響比較大,券商的分配權力大打折扣;

6、過去的三檔報價,現在變成了一檔報價,4億股以下的有效報價不少于10家,超過4億股的不少于20家。這個變化使機構中簽概率顯著下降,和定增方式有些類似。

此次發行制度改革,做了比較大的調整,增加了網下市值要求,改變了三檔報價方式等,往市場化方向更邁進了一步,但是對不同機構和個人仍有明顯的不同傾向。

此次發行制度改革,并沒有具體提及現在常見的信托、專戶、資管等通道資金,以及個人和其他企業機構如何參與新股發行網下配售。但從分配上要求傾向公眾性質的機構,從長期看,新股網下配售發行也受市場變化的影響,在行情低迷,出現破發、發布出去的情況是,未必就對公眾性質的機構更有利。

或許注冊制的實施才能帶來新股發行網下配售的全面市場化,我們希望未來無論公募還是私募、個人還是機構,只要風險自擔、責任自負,在新股發行網下配售上均享有同等待遇。

 
 
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